5月30日✿★✿，创业板受理了今年首批IPO申请企业✿★✿。其中有一家南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）✿★✿，按 2024 年销售额统计河中麻系✿★✿，该公司2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新尊龙凯时官网app✿★✿，排名全球第二河中麻系✿★✿。

　　此次IPO✿★✿，三瑞智能拟募资7.69亿元✿★✿，用于产品产能扩充和研发中心建设✿★✿。但截至2024年底✿★✿，三瑞智能账面货币资金和银行理财两项流动资产就超过6亿元✿★✿，并且在2023年向股东分红1.3亿元✿★✿。

　　三瑞智能创立于2009年✿★✿，由创始人吴敏及其表弟✿★✿、堂弟和妹夫等家族成员共同创建✿★✿，这也导致三瑞智能的股权结构主要由家族控制✿★✿。

　　而作为创业板开闸后的首批受理企业之一✿★✿，三瑞智能自然会引起诸多关注✿★✿，让市场洞悉其闯关创业板“无人机动力系统第一股”的底气有几分？

　　在当前的硬科技赛道✿★✿，无人机和机器人行业无疑是热门赛道✿★✿，但无论是无人机✿★✿，还是机器人✿★✿，动力系统都是关键核心组件✿★✿。

　　三瑞智能是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一✿★✿，成立早期凯时尊龙官网app✿★✿，✿★✿，公司产品以消费级多旋翼无人机电机为主✿★✿，专攻海外市场尊龙凯时官网app✿★✿。

　　如今✿★✿，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发✿★✿、生产和销售✿★✿，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品✿★✿。

　　三瑞智能在招股书中强调✿★✿，其在国内没有直接可比的上市公司✿★✿，行业内主要企业中✿★✿，大疆创新✿★✿、好盈科技为非上市公司✿★✿，Maxon 公司✿★✿、Scorpion 公司为境外非上市公司✿★✿。

　　因此✿★✿，此次创业板开闸✿★✿，三瑞智能成为首批受理企业之一✿★✿，有望冲击A股“无人机动力系统第一股” ✿★✿。

　　从业绩来看✿★✿，招股书显示✿★✿，2022年✿★✿、2023年及2024年✿★✿，三瑞智能实现营业收入分别为3.62亿元✿★✿、5.34亿元✿★✿、8.31亿元✿★✿；归母净利润分别为1.13亿元✿★✿、1.72亿元✿★✿、3.33亿元✿★✿。

　　在报告期内✿★✿，主要产品无人机电动动力系统产品实现收入3.09亿元✿★✿、4.46亿元和7.28亿元✿★✿，占主营业务收入比例分别为85.45%✿★✿、83.72%和87.78%✿★✿。据招股书✿★✿，三瑞智能已经服务包括极飞✿★✿、航天电子河中麻系尊龙凯时官网app尊龙凯时官网app✿★✿、纵横股份✿★✿、华测导航✿★✿、瑞士 Leica Geosystems✿★✿、日本 NTT等无人机领域知名客户✿★✿。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告✿★✿，按 2024 年销售额统计✿★✿，公司 2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为 7.1%✿★✿， 市场份额仅次于大疆创新✿★✿，排名全球第二✿★✿。

　　2018年✿★✿，三瑞智能向机器人领域进军✿★✿，建立自主品牌 CubeMars河中麻系✿★✿，专注于机器人关节领域✿★✿，目前已实现机器人动力模组中电机✿★✿、驱动板✿★✿、行星减速器等核心部件全部自研自产✿★✿。公司产品可应用于人形机器人✿★✿、外骨骼及穿戴设备✿★✿、四足机器人等众多新兴领域✿★✿。

　　并且✿★✿，在2022年✿★✿、2023年及2024年✿★✿，三瑞智能来自机器人动力系统的收入分别为2605.20万元✿★✿、3398.16万元及4361.76万元✿★✿，占主营业务收入比例分别为7.21%✿★✿、6.38%及5.26%✿★✿。

　　三瑞智能机器人动力系统业务收入增长✿★✿，已经积累了包括极壳科技✿★✿、瑞典 Hexagon✿★✿、加拿大 Kinova 等机器人领域知名客户以及清华大学减速机尊龙凯时✿★✿，✿★✿，✿★✿、上海交通大学✿★✿、美国 MIT 等国内外知名科研院所✿★✿。

　　此外✿★✿，依靠在无人机动力系统的积累✿★✿，自 2019 年以来✿★✿，三瑞智能开始布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品✿★✿，为客户提供缩比模型✿★✿、研发样机的电动动力系统产品✿★✿。

　　身处热门赛道✿★✿，三瑞智能也在大疆的光辉之下获得了资本市场的一些关注✿★✿。招股书显示✿★✿，三瑞智能此前进行过两次外部融资尊龙凯时官网app✿★✿，引入达晨财智✿★✿、达晨创投✿★✿、凯复资本✿★✿，以及香城投资✿★✿、诚毅欣锐等机构投资者✿★✿。

　　并且尊龙凯时官网app✿★✿，三瑞智能与上述投资者签署了对赌协议✿★✿，投资人享有回购权✿★✿、股权锁定✿★✿、出售股权✿★✿、优先认购权✿★✿、反稀释权✿★✿、优先清算权✿★✿、知情权等特殊权利✿★✿。

　　据悉✿★✿，公司控股股东✿★✿、实际控制人为吴敏✿★✿，而董事万志坚✿★✿、万凯为吴敏表弟✿★✿，熊承想为吴敏妹夫✿★✿，吴杰为吴敏堂弟尊龙凯时官网app✿★✿。

　　从三瑞智能增资历程来看✿★✿，2009年✿★✿，吴敏与万志坚合伙创建公司前身三瑞有限✿★✿，但根据相关股东的协议约定及共同书面确认✿★✿，三瑞有限设立时的股权权益由吴敏✿★✿、万志坚✿★✿、万凯✿★✿、熊承想✿★✿、吴杰等 5人实际享有✿★✿。

　　股权结构上✿★✿，截至当前✿★✿，吴敏作为公司第一大股东✿★✿，直接持有公司 43.17%股份✿★✿，通过瑞博投资间接持有的公司 4.19%股份的表决权✿★✿。此外✿★✿，根据一致行动协议河中麻系✿★✿，吴敏能够控制万志坚✿★✿、万凯✿★✿、熊承想✿★✿、吴杰分别持有的公司 18.67%✿★✿、5.01%✿★✿、5.01%✿★✿、5.01%✿★✿，合计 33.70%股份的表决权✿★✿。吴敏合计控制三瑞智能 81.06%的表决权✿★✿。

　　此次IPO✿★✿，三瑞智能计划将募集资金围绕主营业务进行投资安排✿★✿，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目✿★✿、研发中心及总部建设项目✿★✿、信息化升级及智能仓储中心建设项目河中麻系✿★✿。

　　而截至2024年底✿★✿，三瑞智能账面上的货币资金为1.45亿元✿★✿，4.72亿元的交易性金融资产全部为银行理财产品✿★✿。据招股书显示河中麻系✿★✿，2023年三瑞智能进行了1.3亿元的现金分红✿★✿，占当年净利润的四分之三左右✿★✿。

　　此外✿★✿，在三瑞智能业绩增长的同时✿★✿，其管理层薪酬的增长曲线年✿★✿，吴敏家族及高管薪酬总额分别为875.97万元✿★✿、1411.16万元及1513.71万元✿★✿，分别占当期利润总额的6.57%✿★✿、6.98%及3.88%✿★✿。

　　在民用无人机赛道✿★✿，大疆的地位难以撼动✿★✿。据公开数据✿★✿，大疆无人机在全球的市场份额超80%✿★✿，具备断层优势✿★✿，而大疆凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产✿★✿，也抢占了无人机电动动力系统市场的绝对头部地位✿★✿。

　　三瑞智能则是作为第三方✿★✿，为其他无人机厂商提供的电机✿★✿、电调✿★✿、螺 旋桨等动力系统产品制造业✿★✿，来抢占大疆以外的市场份额✿★✿。

　　2022年✿★✿，三瑞智能拿到无人机独角兽极飞科技的订单✿★✿，当年极飞科技成为其第一大客户✿★✿，贡献了3455.92万元的收入✿★✿，占当年总营收的9.57%✿★✿。不过之后✿★✿，极飞科技再没有出现在前五大客户名单中✿★✿。

　　三瑞智能下游终端客户主要为无人机整机制造商✿★✿，呈现企业数量多✿★✿，分布广的特点尊龙凯时官方app下载✿★✿。✿★✿，如今✿★✿，三瑞智能业务已布局全球✿★✿，产品出口至全球 100 多个国家和地区✿★✿。

　　其中✿★✿，海外市场收入占比已过半✿★✿。招股书显示✿★✿，2022年✿★✿、2023年及2024年✿★✿，三瑞智能境外收入分别为2.35亿元✿★✿、3.83亿元和4.26亿元✿★✿，占比分别为65.16%✿★✿、71.78%和51.38%凯时尊龙app✿★✿。机电工厂✿★✿，✿★✿。其中✿★✿，向美国客户销售的收入分别为5678.20万元✿★✿、6101.76万元和 7388.49万元✿★✿，占各期主营业务收入比例分别为15.72%✿★✿、11.45%和8.90%尊龙凯时官网app✿★✿。

　　在无人机动力系统市场✿★✿，三瑞智能的市场份额仅次于大疆✿★✿。当前无人机动力系统行业处于快速成长期✿★✿，业内存在众多大小规模不等的企业✿★✿，并且预计会有更多企业加入竞争✿★✿，三瑞智能又该如何面临市场份额流失的处境呢？